近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本较低索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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