射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuá拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？n)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(j拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？īn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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