5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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