公募基金交(jiāo)易结算模式再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过(guò)往较(jiào)为常见的托(tuō)管(guǎn)人结算模式和券(quàn)商结算模式之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在(zài)基金(jīn)行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也吸引了行业(yè)各(gè)方(fāng)目(mù)光，据业内人士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落地的基金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公司(sī)也在关注(zhù)研(yán)究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业(yè)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎来(lái)新时代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模(mó)式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动(dòng)各(gè)方资源(yuán)，为(wèi)持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金(jīn)25年(nián)的(de)历(lì)史长(zhǎng)河中，托管人(rén)结算(suàn)模式是最早出现也是(shì)最(zuì)为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年(nián)，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券商资源的(de)有力(lì)抓(zhuā)手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新(xīn)的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而(ér)目前正(zhèng)在(zài)发(fā)行的(de)易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家基金(jīn)公司与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行(xíng)。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券(quàn)是率(lǜ)先有落地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其(qí)他券商也在(zài)积极研(yán)究这一新的业务(wù)。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据(jù)博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申报，由托管(guǎn)银行进(jìn)行结算，在这种模(mó)式下，资金(jīn)存放(fàng)在托管银行的托管账户(hù)，无须银证转账到(dào)证券公(gōng)司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券(quàn)结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银(yín)行，在券商开(kāi)立的资金账(zhàng)户(hù)无需实际上(shàng)的银证(zhèng)转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交(jiāo)易额度，使用(yòng)虚头寸资(zī)金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券商根(gēn)据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账户(hù)虚头(tóu)寸资金余额(é)，以实(shí)现对(duì)产品场(chǎng)内交易(yì)额度的前(qián)端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先(xiān)券商(shāng)交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同(tóng)时资金结算由(yóu)托(tuō)管行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金归(guī)属保管问题(tí)，一定程度(dù)上调动了托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了(le)公募(mù)基金与证(zhèng)券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满(mǎn)足各方(fāng)差异化的需求(qiú)，也(yě)印(yìn)证了(le)券(quàn)商(shāng)财富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算模式备选(xuǎn)可以(yǐ)有助(zhù)于(yú)降低运营(yíng)风险 、提升(shēng)效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率带来的优质(zhì)交易体验的(de)同时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工(gōng)具(jù)化配置(zhì)”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机构为广(guǎng)大(dà)投资人(rén)提供更多的交易(yì)工(gōng)具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步分析(xī)指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了现(xiàn)行客(kè)户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式的(de)创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二是交易交收分离(lí)：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是(shì)日终资金对账(zhàng)：实(shí)现证(zhèng)券(quàn)公司与托管人系统对接对账。”

　　加强(武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义qiáng)交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一(yī)种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过往的结算模(mó)式，公募(mù)基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申购赎回都通(tōng)过(guò)券(quàn)商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务(wù)也(yě)是通(tōng)过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验(yàn)券，可有效防控异(yì)常交易和超买(mǎi)风险。”博(bó)道基金(jīn)表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠道商(shāng)业(yè)模式的(de)创新(xīn)，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占率的(de)提升。博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金(jīn)人士(shì)认为，对(duì)于(yú)基金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使用(yòng)效率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险控制两方面的需求，相？过往(wǎng)的(de)结(jié)算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无(wú)需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金(jīn)分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认；而(ér)相比托管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资(zī)验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)主要(yào)优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模式下(xià)，产品资金(jīn)不是(shì)集中于(yú)原来的证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需要将托管行(xíng)和券商打通。通过(guò)“虚头寸”将托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通，免去(qù)银证转账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时(shí)间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例(lì)如，定期费(fèi)用支付、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商(shāng)结算模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开(kāi)户与(yǔ)银证关联(lián)挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职(zhí)责(zé)所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过(guò)交易交收分离(lí)，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防控异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日(rì)终(zhōng)资金对账实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对(duì)接(jiē)对账，可防范(fàn)资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式(shì)，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券商(shāng)三方需(xū)每日(rì)确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内观察(chá)看，不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业务(wù)还涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决(jué)等问(wèn)题，初(chū)期或(huò)更多是头部基(jī)金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司(sī)内(nèi)部对这一业务进(jìn)行了探讨，业(yè)务(wù)操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以(yǐ)同(tóng)时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力(lì)度，同时在此类模(mó)式(shì)刚(g武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义āng)刚起步阶段阶(jiē)段参(cān)与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构(gòu)对该模式会(huì)保持高度关(guān)注，会成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信(xìn)心(xīn)，认(rèn)为这(zhè)是一个基(jī)金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢(yíng)的(de)模式，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式较传统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对(duì)托管(guǎn)人而(ér)言，产品资金全额留存在(zài)托管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构客户(hù)的能(néng)力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其是托管行和券(quàn)商(shāng)。博道基金(jīn)就表(biǎo)示，对基(jī)金(jīn)公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的(de)场内交易前端(duān)验资验券相关流程和(hé)业务(wù)系(xì)统，个别(bié)如清(qīng)算模(mó)块涉及(jí)一些小改动。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的系统改动较大，如(rú)在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清(qīng)算等多(duō)个(gè)环节需要(yào)进行升(shēng)级改造。

　　目前(qián)已经实现的(de)模式来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴业银行、基(jī)金(jīn)公(gōng)司三方参与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金(jīn)行业发展25年以来，结(jié)算模式发(fā)生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类(lèi)模式的(de)时(shí)代。

　　自公(gōng)募基(jī)金诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银(yín)行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前(qián)公募基金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易所，托(tuō)管人作为特殊结算参(cān)与人与中(zhōng)国结算进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年(nián)启动试点(diǎn)，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富(fù)管理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结模式(shì)。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金(jīn)结(jié)算模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各(gè)方(fāng)资(zī)源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式(shì)的持续(xù)推行，尤其(qí)是(shì)类(lèi)QFII结算模式的(de)创新(xīn)发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市场行情修(xiū)复及(jí)券商财富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空(kōng)间(jiān)。”上述平安(ān)基金相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看好券结模式(shì)的(de)发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段(duàn)券商结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券(quàn)商和基金公(gōng)司的合作关系，有助于(yú)中小基金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也表(biǎo)示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量会(huì)更稳定(dìng)一些，对于(yú)托(tuō)管行有一(yī)个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时基(jī)金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代(dài)进入“拼质量”时代(dài)：发展的边(biān)际(jì)制约(yuē)因素，也从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索(suǒ)较(jiào)困(kùn)难”转变(biàn)为“产品策(cè)略(lüè)与市场(chǎng)环境及需(xū)求的(de)匹配度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产(chǎn)品与券(quàn)商渠道的(de)中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买(mǎi)方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基(jī)金公司(sī)和证(zhèng)券公(gōng)司(sī)会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义