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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来22寸是多少厘米西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(22寸是多少厘米xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)22寸是多少厘米需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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