如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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