5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文延(yán)续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近(jìn)期银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文jìng)息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融(róng)资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次(cì)下(xià)调(diào)对(duì)市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在(zài)以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全(quán)社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差(chà)压(yā)力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者(zhě)而言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控(kòng)能力(lì)的人士可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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