核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复(fù)的不确(què)定性下(xià)，高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高股息率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获(huò)得较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的(de)安全性较高，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略闲游的意思 闲游的反义词是什么有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是(shì)股价(jià)端估值(zhí)低(dī)，因此安全边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市(shì)银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡(gòng)献闲游的意思 闲游的反义词是什么利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和(hé)理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行(xíng)，净息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半年提(tí)升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于(yú)历史(shǐ)较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从2010年(nián)到现在的(de)历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。因此银行板块闲游的意思 闲游的反义词是什么的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益的(de)溢价(jià)》

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