近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ET功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思F、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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