北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐ所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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