财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产(c罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片hǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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