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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银世界上哪个国家女人最开放行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推动世界上哪个国家女人最开放；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许世界上哪个国家女人最开放更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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