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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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