尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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