北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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