财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义jià)，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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