大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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