财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金一里地等于多少米 一里地等于多少公里(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较(j一里地等于多少米 一里地等于多少公里iào)高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首一里地等于多少米 一里地等于多少公里先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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