昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lèa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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