如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎(h在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙(biā在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉o)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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