国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼根号20等于多少 化简 根号怎么算吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了根号20等于多少 化简 根号怎么算(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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