财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jià比较长的古诗词，比较长的古诗10句o)不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发比较长的古诗词，比较长的古诗10句往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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