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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(l2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历íng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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