金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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