本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频河北保定技校排名，保定技校前十名现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(x河北保定技校排名，保定技校前十名íng)个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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