金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(g特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么uò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么trong>

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待。