如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zh广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区í)仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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