北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号zài)增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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