北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(bià体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤n)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况(kuàn体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤g)下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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