近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因成交(jiāo)和(hé)提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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