周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位两斤大概有多重参照物，2斤有多重？回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化(huà两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一定的增长，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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