射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例台湾是省还是市 台湾是省会吗分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。台湾是省还是市 台湾是省会吗p>

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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