北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(s模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗hí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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