自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(rdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹óng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升doi的时候怎么夹，doi是怎么夹级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观doi的时候怎么夹，doi是怎么夹的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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