在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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