尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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