财联社记(jì)者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场(chǎng)空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银(yín)行不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部(bù)分(fēn)人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括(kuò)但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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