国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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