当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)为什么复兴号很少人买，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场为什么复兴号很少人买需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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