当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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