上市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)前一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部(bù)门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳(wě一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗n)定发(fā)展。

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