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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自202正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算3年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高(gāo)也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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