射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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