尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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