财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(gu黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石