国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(à二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗n)淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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