大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎ相遇时间的公式 相遇时间怎么求o)稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、相遇时间的公式 相遇时间怎么求家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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