A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(x自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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