昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度也(yě)都传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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