A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(hu揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音à)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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